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誉衡药业:代理业务增长较快 新产品值得期

  代理业务增长较快,拉低毛利率水平。今年1季度公司营业收入同比增长22.39%,主要是由于代理品种有较好的增长。其中代理产品DNA去年在黑龙江、广东、河北、誉衡药业:代理业务增长较快 新产品值得期待江苏、河南等16个省区进入地方医保目录,目录执行后DNA产品获得较高的增长;曼新妥凭借优异的缓释特性逐步扩大市场的覆盖率,预计代理品种的增速在50%以上。由于代理产品毛利率较低,收入比重的提升使得整体毛利率同比下降了6个百分点。

  头孢米诺业绩值得期待。公司的头孢米诺0.5g制剂获得了原研药企业日本明治的“美士灵”商标授权,并继续按照原研药标准招标。公司已经完成各省的招商工作,也参与了部分省市的招标工作,招标状况良好。头孢米诺开始正常供货,明治1g规格的头孢米诺对国内市场覆盖并不充分,我们认为2011年头孢米诺上市业绩贡献值得期待。

  银杏内酯B注射液今年有望获批。目前银杏内酯B注射液的已完成Ⅲ临床,正处于专家评审阶段。从实验结果看,银杏内酯B注射液在安全性和有效性都优于对照品种金纳多。公司于2010年12月增持了花城制药20%的股权,体现公司对该产品有充足的信心。如果审批工作顺利,今年公司有望获得新药证书,参照同类产品,内酯B的市场份额预计在6亿元以上。

  盈利预测与评级:我们预计公司2011-2012年EPS为0.74元、1.07元,以昨日收盘价32.75元计算对应的PE为44倍、31倍,我们认为公司营销优势突出,储备品种丰富,且从今年开始将有重磅产品陆续投放,看好公司的长远发展,维持公司“增持”的投资评级。

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  誉衡药业(002437)2011年一季报点评-代理业务增长较快,新产品值得期待.pdf

 

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