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要卖电站控股权的爱康科技会健康么?

  杏彩平台注册核心提示:爱康科技近期宣布了一个总投入超百亿的异质结电池建设计划。即便是这么重磅的消息,居然没有引起大范围的关注,想必包括董事长邹

  爱康科技近期宣布了一个总投入超百亿的异质结电池建设计划。即便是这么重磅的消息,居然没有引起大范围的关注,想必包括董事长邹承慧在内的爱康科技管理层多少有些失落。

  投资异质结电池还停留在纸面上,也没什么大动静,但爱康科技打算卖掉大量并网运营电站控股权,还是引起了我的注意。这种调整是剧烈的:电站本已承载着爱康科技4年来转型的重任,也是公司所有产品线中毛利和利润率最高的,更是爱康科技过去2次融资几十亿元的大功臣,如今却因公司转战“能源互联网”而变成弃子。从湖南大学经济信息管理专业毕业的邹承慧,在算怎样一笔账?

  邹承慧当时的思路是,以自建、收购方式快速做大电站规模,并借助银行贷款、增发募集资金实现资产证券化。2014年第一季,爱康科技运营的电站不过176MW而已,与阿特斯、昱辉阳光的合作保证着持续性;以张家港屋顶资源为圆心,切入江西赣州、江苏无锡及苏州等分布式项目。公司明确,2014年底运营规模要超500MW。

  手持“上市公司”这把利剑,邹承慧有了足够的底气与自信,利用融资环境,以电站之名神速建起“西部乐土”。从2011年首发上市至今,爱康科技进行了包括首发在内的5次直接融资,总计达61.3亿元之高,其中40多亿用在了对电站项目的增发上(包括补充流动资金)。

  2014年,爱康科技对7个电站进行了定向增发募资,足迹遍布赣州、无锡、苏州、金昌、孝义、酒泉等地。2016年,邹承慧更是大踏步地对大量地面电站进行募资,总额高达37亿元(包括补充流动资金项目)。要卖电站控股权的爱康科技会健康么?高速度吸收募集款项的背后,也推动了爱康科技的电站庞大之势,截至2017年年底,发电并网项目的数字被推升至1GW,席卷整个神州。

  公司曾这样解释自己为什么要做地面电站:“在制造业,我们主要是稳定产能、降低成本、提高效率,努力保持市场占有率。制造业将会为上市公司提供业务收入的基础,为产业链提供客户资源。光伏发电项目,则能充分发挥上市公司的融资平台作用,筹措长期资金,为电站建设提供资金支持,未来电站也将会成为公司主要的利润来源。”

  本以为,2013年信心百倍地着手打造电站项目、迅速抛出多个增发计划的爱康科技,会打一场旷日持久的地面战。但4年后,邹承慧不仅拿掉了未见起色的EVA,更要甩掉利润不错的电站项目,让“能源互联网时代”、“轻资产运营”之风刮遍大本营张家港和全国各个角落。

  去年起,部分地面光伏电站被搁置或停建、日本秋田电站、青海蓓翔、徐闻电站和金昌电站51%的股权相继变卖。有人告诉我,此前一些募集资金项目还处于在建过程中,所以电站也没有被邹承慧“一锅端”。另外一方面,有的电站项目也并不是因为爱康科技的战略调整而停建,个别是因客观原因做了改变。对此我没有做更多的求证。

  但大趋势是,延续着爱康科技2017年所提的“轻资产”这一逻辑,电站项目被果断拿走,浙江浙能电力股份有限公司(600023.SH,下称“浙能电力”)以电站接盘者的姿态现身于爱康科技“能源互联网”转型计划之中。

  今年5月爱康科技公告显示,苏州中康电力开发有限公司、苏州爱康电力开发有限公司和香港爱康电力国际控股有限公司为爱康科技的全资子公司,合计持有并网光伏电站约1GW。浙能电力拟收购三家子公司的控股权,并与爱康科技一同打造“新能源投资平台”。笔者算了一下,三家子公司的营收已超9亿元,与去年爱康科技发电业务收入相当。

  这一并购计划,等于在宣告爱康科技要彻底放弃用4年时间构建的、安插在100多个县市的电站运营主导权?在5月31日国家宣布严控地面光伏电站指标之前,已有风声传出,国内某些著名大厂在缩减地面电站业务并裁员。所以爱康科技的行为也并非蹊跷。

  但不同于上述那家大厂,发电业务(即电站板块)已触及了爱康科技的整体利益。2017年全年,这部分业务创出了9亿营收,50%的超高毛利率及可持续性都给爱康科技的未来带来积极影响。单从毛利看,发电板块所带来的4.52亿元要高于另外三个子板块之和。爱康科技自己也说,“虽然西北地区新能源限电并网,但(电站)毛利率依然会处于较高水平。”现在卖给浙能电力,有些急于套现的意思么?

  诚然,地面电站也不是没有“BUG”的,最大一个,是不能及时收到补贴。各大光伏项目发电所产生的财政补贴部分,需国家发改委名录下达后才能收到,容易形成应收账款,影响企业的经营性现金流入,这在2014年爱康科技“经营性现金流净额为负”中已彻底体现。且有数据显示,2016。

 

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